甲醇 | 原油破位 煤炭坚挺 甲醇宜谨慎

【导语】：截至9月23日，WTI跌破80美元/桶关口至78.74美元/桶；布伦特跌破90美元/ 桶至86.15美元/桶甲醇报价。美元触及20多年以来新高，欧元区制造业PMI创20个月以来新低，经济衰退忧虑加剧，国际油价遭遇重挫至今年年初水平。当前形势下，宏观面对于甲醇产业影响依旧较大。

图1 中国甲醇太仓主流价与国际油价对比图

表1 中国甲醇太仓主流价与国际油价相关性统计表

9月22日，美联储宣布继续加息75个基点，将基准利率升至3%-3.25%区间，利率水平升至2008年以来新高，国际油价继续下挫甲醇报价。随着今年第五次加息的尘埃落定，多数业者将目光转移至了11月初及12月中旬的加息预期中，是50个基点还是75个基点，甚至更高，从对原油及大宗商品市场影响上看，无疑都是相对偏空的预期。

而从原油与甲醇产业相关性上看，关系依旧紧密甲醇报价。2010年以来，随着MTO等甲醇新型下游的迅猛发展，煤炭、甲醇制乙烯和丙烯工艺不断成熟，且占比份额不断扩大，与石脑油裂解工艺形成明显竞争，为此甲醇不单单作为一种基础化工原料备受欢迎，其能源属性愈发强烈。另外，MTBE在地方炼厂需求量较大，其作为甲醇下游产品之一，对甲醇消费量相对稳定。近几年甲醇汽车发展速度相对加快，随着能耗双控、清洁环保、安监等相关政策的不断实施，未来其对甲醇消费量或稳中有增。无论是宏观影响还是微观影响，后期看甲醇与原油相关性或许会越来越强。

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图2 中国甲醇周期性走势图

从微观角度看，首先，在冬储、刚需等因素影响下，短期煤炭价格或坚挺为主，甲醇生产成本或继续受支撑甲醇报价。其次，虽然上周MTO装置负荷有所提升，但在成本等因素影响下，据悉沿海部分MTO装置存在降负，甚至停车的可能，而甲醛、二甲醚等甲醇传统下游需求短期变化相对有限，故总体看，需求边际存在减弱预期。再次，随着内地甲醇装置的逐步恢复，以及内蒙古久泰等新建装置的逐步释放，内地供应或逐步增加。

综上，宏观面支撑或有限，基本面供需矛盾或逐步显现，建议短期做多需谨慎，关注原油变化及供需面兑现情况甲醇报价。

（注：本文仅代表个人观点甲醇报价，不作为任何交易依据，仅供参考）

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