小i机器人即将美股IPO，市场红利与风险同存 | 氢媒体深度

Connor 火币中国 2023-04-05 181 0

出品｜氢媒体

作者｜Baron Hara

头图｜氢媒体

美东时间2月13日，美国证监会SEC在其官网更新小i机器人的招股说明书，即F-1报告美股红利。小i机器人是一家国产AI机器人行业先驱，在ChatGPT带火了AI行业的此刻加快IPO，显示了小i机器人对于高估值的预期。

| 图片来源：美国SEC

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小i机器人拟登陆美股

小i机器人，是一家于2001年在上海成立的国产AI聊天机器人的先驱，其国内公司主体中文全称为“上海智臻智能网络科技股份有限公司”，英文全称为“Shanghai Xiao-i Robot Technology Co.，Ltd.”，其美股存托凭证（ADSs）上市主体为一家于开曼群岛注册成立之公司，全称“XIAO-I CORPORATION”美股红利。

XIAO-I公司通过VIE架构，掌控其国内公司主体美股红利。

小i机器人的主要产品为AI智能聊天机器人，其主要客户为中国银联、中国工商银行、中国建设银行、中国人寿等国内各大金融机构美股红利。

小i机器人此次IPO计划发行6百万份ADSs，招股价区间为6.8-8.8美元/股，计划募资4680万美元美股红利。此次IPO的上市承销商为质数资本和国泰君安国际。

如果不出意外，小i机器人将以股票代码 XI正式登陆美股美股红利。

主要产品包括AI聊天机器人

小i机器人的管理层由董事长兼首席执行官袁辉领导，他自2009年以来一直在该公司工作，同时也是人工智能发展联盟副主席和上海机器人工业协会副主席美股红利。

截止目前美股红利，该公司的主要产品包括：

AI智能聊天机器人/智能语音处理/计算机视觉/行业解决方案/机器人自动化/iBot操作系统的硬件解决方案等美股红利。

据小i机器人的招股说明书披露，小i机器人主营产品围绕其被称为CIAI的AI技术平台美股红利。

在CIAI的核心技术平台之上，小i机器人为客户提供基于六大核心技术的服务，包括：自然语言处理、计算机视觉、机器学习、情感计算、语音处理、数据智能和超级自动化美股红利。而在核心技术之上，其产品主要是为包括金融机构、政府机构等在内的客户提供智能AI语音客户服务，截止目前，根据氢媒体的观察，其产品相对单一，客户集中在国内，且客户所在行业相对集中在金融行业。

小i机器人正在通过其市场营销努力，向客户销售其软件产品、云平台服务、维护和客户支持服务，但从数据来看，效果并不太明显美股红利。

从销售数据上看，小i机器人的营销费用占比随着营收的扩大，呈现下降趋势美股红利。

但据氢媒体调研，小i机器人的销售费用效率在衰减，即每一美元的销售支出产生新营业收入增长，从2021年的4美元降低到了2022年上半年的1.9美元，显示小i机器人的销售效率遇到瓶颈美股红利。

根据氢媒体查阅小i机器人最新更新的招股书，截至2022年6月30日，小i机器人获得了阿里创投、吉利控股、嘉兴驰誉、天津海银、浙江天堂硅谷、蓝色光标等多家创投机构的投资美股红利。

背靠国内市场美股红利，海外对手强大

根据氢媒体数研团队的预测，2021年全球机器学习服务的市场规模估计为155亿美元，预计到2030年，这一市场规模将达到3056亿美元美股红利。这意味着从2022年至2030年期间，这个行业的市场规模复合年均增长率为39.3%。

这种增长预期的主要驱动因素，来源于大量企业继续向基于AI的云服务迁移，以及通过自我进化迭代的软件系统，对其业务及运营，进行数据分析，从而带来潜在收益美股红利。

在小i机器人聚焦的中国市场方面，根据氢媒体的信息监控，中国IT及软件行业将自2022年后继续保持增长美股红利。中国IT行业预计将在2026年达到4.5万亿人民币的市场规模，复合年增长率将达到 5.8% 。而在软件行业方面，中国软件行业市场规模，预计将以17.3%的复合年均增长率，继续保持两位数的增长，并在2026年达到8400亿元人民币的市场规模。

聚焦到小i机器人所在的中国AI行业上美股红利。2017年至2021年，中国AI行业市场规模从约545亿元人民币，增长到2607亿元人民币，复合年均增长率高达47.9%。

AI行业得以在中国的快速增长，除了政策支持之外，强大的研发能力，海量的数据资源，较低的技术人员成本，都为此带来助力美股红利。AI行业被视为核心关键信息基础设施，有利于延展到其他产业和领域。

预计到2026年，中国的AI市场规模，预计将达到约1.4万亿元人民币，即从2021年至2026年，预计该行业的复合年均增长率，将继续保持在40%以上美股红利。

而小i机器人正身处这个快速发展的中国AI行业中，据氢媒体的观察，小i机器人目前主要的竞争对手：苹果、百度、华为、腾讯、微软、亚马逊、谷歌等科技巨头美股红利。小i机器人目前在这个赛道的竞争力并不强大，其主要业务仍局限在为客户提供智能语音客服上，而在其他AI行业领域，小i机器人的市场份额几乎微不足道。

现金流吃紧美股红利，流通股占比低

根据氢媒体的信息监控，小i机器人的财务状况目前不容乐观美股红利。截至2022年6月30日，小i机器人账上仅有150万美元的自由现金，但总负债规模却为6030万美元。

在截至2022年6月30日的过去12个月里，其自由现金流为负美股红利。

或许正是小i机器人在现金流上的吃紧，导致其决定在交易量不活跃的新三板终止上市，并向科技股投融资更活跃的美股发出上市申请美股红利。

此次小i机器人计划以每股7.80美元的中位数招股价，公开发行600万股ADSs，计划募资约4680万美元美股红利。

据氢媒体获得的业内信息，目前，现有或潜在的投资者，均未表示有兴趣以小i机器人的IPO价格区间购买股票美股红利。

倘若小i机器人以询价区间的中位数成功IPO，则该公司在IPO时的企业价值（不包括承销商期权）将约为5.26亿美元美股红利。

流通股占比（不包括承销商期权）将约为8.3%美股红利。

氢媒体需要特别提醒投资者注意，流通股占比低于10%的股票通常被认为是“低流通股”股票，大股东操控股价的空间更大，该股的股价可能受到巨大的价格波动美股红利。

根据该公司最近提交的监管文件美股红利，该公司在IPO时的相关财务和估值指标如下（不包括承销商期权）：

总结：市场红利与风险同存

一、小i机器人公司的财务状况不容乐观美股红利。

截至2022年6月30日的过去12个月，该公司的自由现金流为负美股红利。

随着收入的增加，销售费用占总收入的百分比有所下降，但其销售效率衰退明显美股红利。

二、该公司目前计划不支付股息，并计划将未来的收益再投资于公司的增长计划和补充营运资金美股红利。

三、该公司可能会由于技术突破，获得中国AI行业高速成长的红利美股红利。

AI行业的机器学习软件和相关服务的市场机会很大，预计在未来几年将以极高的增长率增长，因此该公司享有非常巨大的行业增长空间和增长惯性美股红利。

四、VIE架构风险美股红利。

与其他在美上市的中国公司一样，该公司在VIE结构即可变利益实体内运作美股红利。根据VIE架构规则，美国投资者投资的，只是一家对运营主体公司的业绩拥有合同权利的离岸公司，但不会拥有运营主体的基础资产。这是一个法律上的灰色地带，它带来了管理层改变合同协议条款的风险，也可能面临国内监管机构改变此类安排的法规风险。

五、质数资本作为主承销商的风险美股红利。

质数资本作为此次小i机器人的主承销商美股红利。而质数资本在过去12个月里牵头的IPO回报率平均值为负的26.2%，过往业绩表现令人堪忧。质数资本的这个IPO承销业绩表现，是过去一年所有主承销商的最差业绩。

综上，相关信息及数据显示，此次小i机器人的美股IPO的参与风险，或许相对较大，投资者需要审慎考虑其投资决定美股红利。

*投资有风险，本文不构成投资建议美股红利。

截止昨日（2023年2月15日）美股红利，氢媒体Baron Hara一号组合的当日详情如下：

*上述持仓及变动详情，仅是数研团队的自营资金的持仓及变动情况展示，并不构成任何投资邀约或投资建议美股红利。

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出品人：Awoo | 编辑：Rachel | 视觉设计：韩悦

助理分析：芝崎信明、Khan、大道寺佑介